本报告导读：
华利集团Q2 业绩超预期，海外品牌库存逐步恢复，预计Q3 有望迎来纺织制造行业订单拐点，重视制造龙头投资机会。
摘要：
投资建议：1）纺织制造：订单拐点将至，重视制造龙头投资机会。在美国宏观数据相对坚挺及下游品牌库存显著改善的催化下，近期制造龙头估值出现修复。我们预计制造企业下半年订单逐季改善的确定性较强，Q3 为行业订单拐点。推荐长期具备竞争优势的制造龙头华利集团、伟星股份、新澳股份、台华新材等。2）服装家纺：优选流水强劲及低估值标的。考虑到基数原因，预计7、8 月服装零售增速将一定程度转弱，9 月起有望回归高增速。综合估值与终端流水表现，我们首推低估值高股息标的海澜之家（2023 年11X）、罗莱生活（2023 年12X，股息率5%）、富安娜（2023 年11X，股息率7%），其次推荐终端流水增长相对强劲的男装品牌报喜鸟（2023 年14X）、比音勒芬（2023 年20X）。
行业新闻：1）华利集团Q2 业绩超预期。公司Q2 收入同比下降3.9%至55.5 亿元；归母净利同比增长6.6%至9.7 亿元，业绩超预期；净利率同比提升1.73pct 至17.55%，创单季度新高，主要得益于汇兑收益、所得税率下降及费用率下降等。2）Adidas Q2 大中华区收入增速转正。公司Q2 收入同比下降5%至5.34 亿欧元；净利润同比下降71%至0.84 亿欧元；毛利率同比增长0.6pct 至51%，主要得益于价格上涨、渠道组合改善等。分地区来看，大中华营收同比增长16%至7.7 亿欧元。截至Q2 末，公司库存额为55.4 亿欧元，同比增长1%（固定汇率下增长6%），库存量同比下降11%。针对2023全年，公司上调营收同比增速预期至下降中单位数（固定汇率；此前预期为下降高单位数），营业亏损为4.5 亿欧元。
行情回顾：7 月31 日-8 月4 日，上证综指、深证成指、创业板指数、沪深300 指数、SW 纺织服装分别上涨0.37%、上涨1.24%、上涨1.97%、上涨0.70%、下跌1.29%。A股纺织制造涨幅第一为泰慕士（22.00%），服装家纺涨幅第一为ST 贵人（7.19%）。恒恒生非必须性消费业指数上涨0.35%、纺织服装HK（中信）下跌0.73%、恒生指数下跌1.89%，H股纺服涨幅第一为361 度（10.17%）。

信息来源：china1f.com